政府股權(quán)投資引導(dǎo)基金是政府出資設(shè)立，并按市場化方式募集運(yùn)作的政策性基金。設(shè)立股權(quán)投資引導(dǎo)基金，是財(cái)政專項(xiàng)資金分配方式的重大創(chuàng)新，是今后財(cái)政支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要方式和發(fā)展方向。近年來，山東各級積極探索以政府引導(dǎo)基金方式支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，大力推動(dòng)金融創(chuàng)新發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，取得了明顯成效。特別是去年山東省人民政府出臺(tái)《關(guān)于運(yùn)用政府引導(dǎo)基金促進(jìn)股權(quán)投資加快發(fā)展的意見》（魯政發(fā)〔2014〕17號）和《山東省省級股權(quán)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》（魯政辦發(fā)〔2014〕44號）之后，全省投資基金管理運(yùn)作更是進(jìn)入了法制化、規(guī)范化、快速發(fā)展的軌道，迎來重要的發(fā)展黃金期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年山東省各級政府參股或出資的各類投資基金總規(guī)模將達(dá)到1320億元以上。其中：產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的基金640.5億元，占48.5%；科技、天使以及創(chuàng)業(yè)投資方面的基金113億元，占8.6%；城鎮(zhèn)化建設(shè)等方面的基金566.8億元，占42.9%。

一、強(qiáng)化政府引導(dǎo)，引導(dǎo)社會(huì)資本投向創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等重點(diǎn)領(lǐng)域。引導(dǎo)基金按照“政府引導(dǎo)、市場運(yùn)作、防范風(fēng)險(xiǎn)、滾動(dòng)發(fā)展”的原則運(yùn)作，在功能定位上主要體現(xiàn)以下特征：一是政策性。引導(dǎo)基金區(qū)分產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，明確特定政策目標(biāo)，以貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策，落實(shí)省委省政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略為宗旨。二是引導(dǎo)性。引導(dǎo)基金參股支持私募基金發(fā)展，使政府的政策目標(biāo)和社會(huì)資本的盈利目標(biāo)趨向統(tǒng)一，帶動(dòng)全社會(huì)資本為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金支持，發(fā)揮財(cái)政資金“四兩撥千斤”的撬動(dòng)作用，實(shí)現(xiàn)多方共贏。三是公益性。引導(dǎo)基金不以單純營利為目的，而是區(qū)分不同情況，通過政策設(shè)計(jì)，最大限度調(diào)動(dòng)社會(huì)資本的積極性。對投資于中早期企業(yè)的子基金，引導(dǎo)基金可給予讓利；對投資于成熟期企業(yè)的子基金，引導(dǎo)基金堅(jiān)持同股同權(quán)同利。按照上述原則，省級設(shè)立了包括資本市場、天使投資、濱海旅游、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、科技成果轉(zhuǎn)化、工業(yè)轉(zhuǎn)型升級、節(jié)能投資、服務(wù)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展、文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展、城鎮(zhèn)化投資、新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投、融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)投資等在內(nèi)的17只引導(dǎo)基金，初步形成了具有不同政策導(dǎo)向、不同投資偏好的基金群。

為更好地體現(xiàn)政府調(diào)控意圖，引導(dǎo)基金在具體運(yùn)作中堅(jiān)持分類指導(dǎo)和問題導(dǎo)向，實(shí)行差別化的激勵(lì)引導(dǎo)政策，突出精準(zhǔn)調(diào)控和定向調(diào)節(jié)。比如，設(shè)立天使投資引導(dǎo)基金，重點(diǎn)針對種子期或初創(chuàng)期科技型、創(chuàng)新型小微企業(yè)，在蹣跚起步階段給予扶持，幫助其發(fā)展壯大，以更好地推動(dòng)技術(shù)和市場融合、創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)對接，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級?？紤]到小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高、投資周期長、風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域市場失靈問題突出，為提高社會(huì)資本投資積極性，規(guī)定對投資于初創(chuàng)期小微企業(yè)的，引導(dǎo)基金可將其應(yīng)享有基金增值收益的25%讓渡給其他社會(huì)出資人；對投資于種子期小微企業(yè)的，可將其應(yīng)享有基金增值收益的50%讓渡給其他社會(huì)出資人。又如，設(shè)立現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)基金，旨在創(chuàng)新現(xiàn)代農(nóng)業(yè)投融資體制機(jī)制，幫助農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)、專業(yè)合作社、家庭農(nóng)場等新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體解決資金困難。考慮到農(nóng)業(yè)是弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)，對子基金投資特定領(lǐng)域的項(xiàng)目，如省政府重點(diǎn)扶持的重大項(xiàng)目、經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的項(xiàng)目以及募資難度較大但社會(huì)效益較好的項(xiàng)目，引導(dǎo)基金可將享有的不超過40%比例的增值收益讓渡給其他社會(huì)出資人。

二、堅(jiān)持市場運(yùn)作，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。實(shí)現(xiàn)財(cái)政支出與市場機(jī)制的有機(jī)結(jié)合，關(guān)鍵在于厘清政府與市場邊界，弱化政府微觀方面的管理職能，由市場決定資源配置。山東規(guī)定“引導(dǎo)基金在子基金中參股不控股，不獨(dú)資發(fā)起設(shè)立股權(quán)投資企業(yè)”，只作有限合伙人。目的是從企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的角度建立一套防范不當(dāng)行政干預(yù)的“防火墻”，充分發(fā)揮私募基金專業(yè)化管理團(tuán)隊(duì)的獨(dú)立決策和法人治理結(jié)構(gòu)制衡作用，依照公司章程或合伙協(xié)議約定進(jìn)行投資、管理和退出，確?；饘?shí)行完全的市場化運(yùn)作。同時(shí)，規(guī)定任何部門和單位均不得干預(yù)子基金管理團(tuán)隊(duì)的投資經(jīng)營決策，主管部門負(fù)責(zé)聯(lián)系行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目庫建設(shè)，建立健全行業(yè)投資項(xiàng)目備選庫，為參股子基金提供項(xiàng)目信息查詢和對接服務(wù)，并監(jiān)督子基金投向。

為吸引海內(nèi)外高水平投資管理機(jī)構(gòu)、精英金融從業(yè)人員入駐山東，對子基金管理機(jī)構(gòu)實(shí)行固定收費(fèi)加業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)政策。同時(shí)，為調(diào)動(dòng)社會(huì)投資者積極性，培育壯大私募基金市場主體，還將根據(jù)子基金的投資領(lǐng)域、投資階段、風(fēng)險(xiǎn)程度等，給予社會(huì)出資人適當(dāng)讓利。

　三、注重改革創(chuàng)新，建立政府引導(dǎo)基金多渠道投入機(jī)制。引導(dǎo)基金資金來源主要包括財(cái)政出資和社會(huì)募集兩部分。其中，財(cái)政出資主要來源于省級財(cái)政預(yù)算安排用于支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展和科技創(chuàng)新等領(lǐng)域的專項(xiàng)資金、其他政府性資金，以及引導(dǎo)基金運(yùn)行中產(chǎn)生的收益等。山東省政府確定，自2015年起至2017年，省級財(cái)政預(yù)算安排支持工業(yè)、服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域的專項(xiàng)資金，每年拿出30%左右的比例，用于設(shè)立引導(dǎo)基金并增加規(guī)模，再加上其他渠道籌集的資金，力爭三年內(nèi)省級引導(dǎo)基金參股設(shè)立的投資基金規(guī)模達(dá)到1500億元，其中政府引導(dǎo)基金規(guī)模在200億元左右。社會(huì)資本募集主要面向偏好資金安全、回報(bào)穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)，如政策性銀行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、國有大企業(yè)、大型投資公司等。引導(dǎo)基金實(shí)現(xiàn)的收益及退出資金，原則上要繼續(xù)用于補(bǔ)充引導(dǎo)基金，實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)發(fā)展。鼓勵(lì)有條件的市縣級政府設(shè)立引導(dǎo)基金，根據(jù)財(cái)力狀況和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要逐步增加基金規(guī)模。在此基礎(chǔ)上，積極探索建立財(cái)政投入、國資收益、基金增值和社會(huì)資本投資及捐助等多渠道并舉的滾動(dòng)投入機(jī)制。

四、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控，確保引導(dǎo)基金規(guī)范、安全、高效運(yùn)作。政府引導(dǎo)基金作為公共資金，在市場化運(yùn)作過程中會(huì)面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。為強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控，山東著力將風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、防范、控制、化解納入引導(dǎo)基金管理運(yùn)作流程，實(shí)行全過程透明操作。規(guī)定必須在國內(nèi)有影響力的媒體上向全國發(fā)布征集或招標(biāo)子基金申請者，經(jīng)過嚴(yán)格的評審程序并公示無異議之后，決策委員會(huì)再作出投資參股決策，以避免行政干預(yù)；要求無論是引導(dǎo)基金還是子基金，均要委托符合條件的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金托管等，以保證基金安全；要求子基金管理機(jī)構(gòu)在完成對子基金70%的資金投資之前，不得再募集其他股權(quán)投資基金，以提高投資運(yùn)營效率。為強(qiáng)化監(jiān)督管理，還將建立引導(dǎo)基金和子基金運(yùn)行情況定期報(bào)告制度，密切跟蹤子基金經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況；建立引導(dǎo)基金投資止損機(jī)制，視情況調(diào)整投資對象和比例，及時(shí)退出違規(guī)子基金。（作者是山東省財(cái)政廳廳長）